央行如何从财政支付中赚取超万亿元利润

3月8日，中国人民银行宣布，为增加可动用财力，中国人民银行今年将利润余额依法上缴中央，共计超过1万亿元。在退税、增加对地方转移支付等方面，支持企业纾困、稳定就业、保障民生。

根据《中华人民共和国中国人民银行法》第三十九条，“中国人民银行每个会计年度的收入，从年度支出中扣除，准备金总额为按照国务院财政部门批准的比例提取，之后的净利润全部上缴中央财政”，我国人民银行上缴的利润符合中国法律规定。我国将中央银行的利润上缴财政也是世界主要经济体的通行做法，联邦储备法、日本银行法、英格兰银行法都有类似的规定。也交给了包括美联储在内的财政部。中国人民银行目前的运作，包括货币政策，都是与国际接轨的。

在过去的几天里，我一直在谈论这个不应该大肆宣传的问题。事关央行正常运行的事情，被媒体单独列出来央行增发了多少货币，成为焦点，实不应该如此。当然，既然已经成为炒作点，难免会有一些质疑。首先，央行的利润从何而来？央行的利润主要来自两部分，一是旨在保值增值的经营性投资利润，主要是包括外汇储备保值增值在内的外汇资产投资利润。国家外汇管理局刚刚发布了数据。截至2月底，我国外汇储备32138亿美元。如此庞大的外汇余额，对应的是央行以近20万亿元外汇资金被动发行的货币负债。 3.2万亿美元余额不能闲置在账户里，等着美元贬值缩亏。有必要通过投资操作，例如购买美国国债，或获取收益来维持和增加其价值。幸运的是，它恰好赶上了美元指数走高。此外，凭借国家外汇管理局交易员敏锐的投资眼光，近年来，我们坚持流动性、盈利性和安全性三大原则管理外汇储备。这次央行上缴了主要收入来源。世界第一的外汇余额赚取了良好的营业收入。成为央行数万亿利润的主要来源。

另一部分是央行通过对符合条件的金融机构进行各种再贷款央行增发了多少货币，获得一定的利差，这也成为央行的利润收入之一。央行的刚性支出主要是商业银行和符合条件的非银行金融机构存放在央行的超额存款准备金和法定存款准备金的利息。中国人民银行决定自2020年4月7日起将金融机构超额准备金利率由0.72%下调至0.35%。提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济，特别是中小企业。存款准备金率的下调降低了商业银行的利润，迫使商业银行创造资产，特别是对中小企业的贷款支持。 2020年3月下旬疫情爆发对股市造成重大冲击时，美联储也采取了降低超额存款准备金利率的工具。

超额准备金的利率低于各种再贷款利率，这种利息差收入扣除一定费用后会产生利润。该收入与宏观调控工具相关，与投资经营无关。和第一部分的收入不一样。

有观点认为，央行上万亿利润是否等于降准效果？这是一个巨大的误解。上万亿元利润给政府，相当于从央行的账户转到财政部在央行的账户，只是账户搬家。变成财政账户盈余后，管理更加严格，支出实际直接用于转移支付，支持企业纾困、稳定就业、保障民生，不会产生货币乘数效应。