成功也是以太，失败也是以太

诚也乙醚

每一次大牛市都需要一点基本面的支撑，再加上足够强大的外力。 这个外力中最关键的就是预判。 预计在信息不对称和新技术的光环效应下，很大程度上将成为对神秘不可知力量的美好想象。 在这种不切实际的期望下，外部力量便带来了投机资本和盲目狂热的群众。 从2014年的大牛市走下来后，比特币本身的基本面已经不足以支撑新一轮的炒作和外力的收购。 2014年以来的两年间，行业始终无法走出“区块链，不是比特币”的伪命题，涌现出一大批“区块链服务”公司。 行业术语是BaaS（Blockchain as a service），很多号称是区块链解决方案的项目，其实是把区块链当成加密数据库，但还是IT老三套，网络管理还是原来是网管，所以还不如买Oracle数据库，或者阿里云的服务更方便。 这种连汤都不换的生意，不可能带来足够强大的外力。

直到2017年初，在以太坊推出两年多后，以以太坊为融资手段的代币众筹开启了新一轮的牛市浪潮。 牛市总是由外部热钱启动。 从2017年到2018年第一季度，行业开启了为期近18个月的“ICO，不是区块链”狂欢。

市场需要不断有新的热点，而比特币永远不会是最让人兴奋的。 在以太坊的带领下，各种代币如雨后春笋般从最初的爪牙中冒出来，在代币市场最疯狂的时候，比特币的市值被压缩到34%（图1）。 从图2中以太坊（蓝色）和比特币（橙色）从2017年初开始的价格波动曲线可以看出，比特币的价格走势始终滞后。

图一：比特币市值历史走势

图2：以太坊和比特币价格波动百分比历史曲线

以太坊的基本面在 2017 年初是否发生了重大变化？

不。

基本面和价格背离几乎是任何散户参与度高的投机市场的常态。 这是我最近在《泡沫、性欲和高潮——写给第二性的你》和去年市场处于顶点的时候写的。 《链上治理》“百病百病，药不能停”都有详尽的描述。那么是什么造就了2017年的历史性牛市呢？ERC20作为一种代币标准，早在2016年初就已经开发出来了。虽然ERC20是牛市的最大功臣以太坊众筹的技术基础，在以太坊宇宙中并不是什么新鲜事。

仔细回顾2016年底到2017年初市场心态和信心的变化，以及以太坊在市场上的战略定位，我们可以看到：以太坊的命题一直是“我们能不能建立具有全球和反审查属性的去中心化网络？” Asset Platforms and Collaborative Organizations”。这与比特币作为全球货币的核心愿景不同。在愿景上，以太坊直奔人类组织的哲学核心——协作范式。概念的引入智能合约其实是将2014年的“数据库”和“账本”服务泛化了，以至于一个完全不懂技术的人都可以想象得到。

另外，2017年初，比如Cosmos（虽然我不知道是什么，但是区块链互联网听起来很酷），Basic Attention Token（Mozilla的CEO，JavaScript的发明者想打谷歌，等等）比这个还精彩？那人心呢？）等几个ICO项目也能让街坊阿姨们浮想联翩。

价格爆发后以太的基本面加速。 这就是不同于传统互联网标的的“二级市场推广效应”。 一般而言，互联网标的往往通过产品吸纳现有市场的需求真空，将需求转化为自身的营收，进而体现在股价上。 再加上利润的重复投入，市场价值的捕获（价值捕获）甚至在很长一段时间内都无法在报告中体现出来。 经过2017年的价格暴涨，以太坊网络的使用率、发展速度、开发者教育、市场认知度都得到了全面提升。

2017-2018这两年，以太坊主要做对了两件事

构建多元开放的开发者社区

自 2017 年夏季以来，以太坊的网络利用率一直处于接近满负荷的状态。 下图中利用率曲线的计算方式是total Gas/Gas Limit，当它接近1时，表示以太坊合约的利用率为100%。 该指标直接反映了一个智能合约平台的系统效率，也是平台“落地”的最佳炼金石。 此外，以太坊的两大第三方客户端（注意是第三方）Geth和Parity的市场份额也是势均力敌。 各种链下开发工具百家争鸣，易用性大大增强。 ether.js 是 Web3.js 之外的另一种选择。 etherscan 现在有开源版本，连 OpenZepplin 也有明显的下载量增长（图 4）。

以太坊的开发者社区的优势在于其极客基因（虽然图灵完备性的优劣可以单独讨论……），以及整体开发标准、工具和抽象的系统设计。 虽然还没有达到很多常见的互联网开发框架的可用性，但足以吸引一大批区块链开发的先行者。 V神对技术的偏执和对极度扁平松散组织结构的追求，也吸引了一大批硬核去中心化玩家。 去年 DevCon 的一次聚会上，我和几个以太坊极简主义者一起喝酒，酒后微醉。 几个哥们大喊“We could die for Vitalik”（我们可以为V神而死）。 一个死人可以维持的组织，除了少数加密货币行业的标志外，就只有宗教和政治团体了。

图 3：以太网利用率负载曲线

图 4：OpenZeppelin 下载量增长曲线

锁定真实世界的资产层

在EOS上线之前，以太坊社区一直存在着极大的焦虑，但在EOS上线之后，却专注于做Dapps，这让大家松了一口气。 比如各种网络赌博、加密猫、纸牌游戏等，其实长期以来一直是以太坊对竞争对手的烟雾弹。 “落地应用”的落地从来都不是消费级的互联网产品，所以上百个各种高TPS的以太坊竞争对手其实从一开始就误入歧途。 从ERC20标准的制定开始，以太坊就定义了一个最基本也是最有效的“落地”目标——锁定现实世界的资产。 这个设置非常重要，

这其实和 Vitalik 最早的“智能合约”理念是一致的。 很多互联网和应用只有在去中心化应用“DAO”（Decentralized Autonomus Organization）的第三步之后才能实现。 现在还为时过早，毕竟智能合约只能保证链上执行，还没有达到控制脑机接口的能力。

去中心化应用的前两步必须是“交易性”的，交易越简单越好。 从ERC20代币货币政策的设计标准化，到现实世界的资产锁定，都水到渠成。 所以我们看到除了Tether/USDT，其他的稳定币代币都是在以太坊上发行的，现在已经达到近8亿美元的规模，每天的交易量也在2亿美元左右。 稳定的货币是一件大事。 除了成为最大的法币入金通道外，也将是未来可以看到的最大的交易对。 只要持有稳定币，基本上以太币在资产层是可以立于不败之地的。 二是借贷、杠杆等各类金融服务。 最典型的是 MakerDAO，它已经锁定了超过 1.5% 的以太坊流通量。 粗略统计，自2017年底以来，相继推出的去中心化金融服务在以太坊上已经形成了一定的规模。 我们可以预见，未来当大量资产上链时，首选平台仍将是以太坊。资产的轻视链决定了锁定现实世界优质资产的重要性：全美金资产在我的平台上都是有保障的，什么是加密猫？

MakerDAO——2017 年 11 月推出

Dharma - 2018 年 7 月推出 Beta 版

dy/dx - 2018 年 10 月推出

bZx - 2018 年 9 月推出

套装 - 2018 年 6 月上市

Compound——2018 年 9 月推出

资本不仅具有网络效应，同时还具有“引力效应”。 资金池中存放的资金越多，资金的效率和成本利用率就越高。 只有持有资金层，以太坊上的合约才能保持活跃和高价值：一般来说，一次简单的 ETH 转账只需要花费 20k 左右的 gas，而开启一个 MakerDAO CDP 合约则需要 900k gas

图 5：以太坊上稳定币的规模分布曲线

也打败以太

以太币是业内不可多得的金童玉女，承载着无数人的希望。 但金宝宝的一个巨大风险就是伤害到有望成为魔王的仲永。

许多人批评性能不足、扩展性不足、节点过于臃肿等技术设计问题，不足以对以太坊构成致命威胁。 从宏观设计的角度来看，$ETH作为以太坊原生货币的必要性和切换到PoS后的系统安全性可能是两个硬伤。 比特币核心开发者 Jeremy Rubin 曾在他的文章《ETH 是不可避免的》中阐述了 $ETH 在以太坊系统中的非必要性。 一言以蔽之：以太坊区块链就像一辆共享汽车，Gas 的多少决定了你的汽车能开多远。 但这种 Gas 可以是汽油、柴油、ETH，也可以不是 ETH。 确定合约需要支付的矿工费是应用最合理、最经济的设计。 在以太坊的PoS设计最终确定之前，可以暂时搁置PoS的缺陷。以太的致命弱点存在于外部和内部，在所有危险中

内忧

与以太坊庞大而松散的多元化发展生态相对应的是上游极其扁平且缺乏有效管理的以太坊基金会。 以太坊基金会虽然是非营利组织，但目前缺乏现代组织管理的许多基本原则。 去年基金会新任ED（类似于COO）Aya上台后，基金会混乱的管理得到改善，但现在基金会的账户（不一定是全职员工，但在基金会的Payroll上）接近1000多名员工，在长期无组织结构的情况下，其混乱程度是任何正常企业都难以想象的。 没有绩效体系，没有决策机制（技术决策、运营决策）。 V神一直希望自己能够去神秘化，退居幕后，成为社区中的一个普通人，但越是这样，整个社区就越是缺乏主心骨。 离开上帝的宗教需要一个甚至更多的耶稣来传播教义和扩大共识。 不幸的是，许多在社区中具有重大影响力的成员公开表达了他们对以太坊未来的担忧，以及他们对竞争对手的偏好。 （下图中的 Afri 是以太坊社区中颇具影响力的开发者）。 最近的君士坦丁堡升级也是管理混乱的有力写照。 核心开发人员甚至在升级前一周都没有接触过大矿池和大节点。

ProgPow 是以太坊内部吃力不讨好的工作和混乱优先级的最新示例（ProgPow 是一种哈希算法，使以太坊挖矿对 GPU 极其友好）。 ProgPow号称可以解决以太坊的“ASIC威胁”问题以太坊怎么入金，但这种威胁其实并没有人们想象的那么严重，甚至ProgPow的开发者也承认以太坊的挖矿算法其实是最抗ASIC的算法之一。 最好的以太坊 ASIC 矿工只比 GPU 矿工好 2-4 倍。 ProgPow 的讨论涉及大量的开发者精力、政治投入、阴谋论、人身攻击等，但收益却相当小。

对以太坊最大的信心和共识损失最直接的体现在算力上。 从最高点到现在，以太坊已经损失了近50%的算力，并没有明显恢复。比特币也一度跌到最高算力的50%，但从去年年底开始稳步回升，现在已经升到最高点75%的算力

外患

以太坊的对外侵略来自于已知的竞争对手，尤其是 EOS 和 Tron 等富有、专制和高度执行力的对手。 看到以太坊的资产层布局后，他们也会大规模进入。 通过在 Tron 区块链上发布 TRC20，这一点显而易见。 V Shen 的政治思想过于简单，现在内忧外患的局面在最近接受 Laura Shin 采访时仍然可以说，比如“某种程度上”以太坊怎么入金，以太坊正在失去对智能合约区块链生态系统的控制权。 ' 和“如果有一天 ZCash 甚至 Ethereum Classic 篡夺了以太坊的领导地位，我也不会完全沮丧。 “这样的佛语是没有战斗力的，加密数字货币创始人和领导者的政治能力，以及树立信心和信念的能力，才是凌驾于一切能力之上的核心能力。正如国与国之间外交的第一原则不骄不躁，不恭维不辱，无论如何，示弱不应该来自加密货币的领导者。

除了其他公链觊觎资产层这块大蛋糕，就连交易所也未必放过以太币。 近日，币安悄悄将以太坊交易区换成了“ALTS交易区”来弱化ETH，从存在感入手。 最近各大IEO平台让以太坊众筹似乎没有优势。 未来，交易所需要从资产发行/公链、承销、交易、杠杆等全程资产上链。 交易所做大做强的野心。

路在何方

你没有看错，本次上届 Devcon 的唯一高潮：以太坊集体合唱。

队伍在唱歌，敢问路在何方？

构建语言

卡斯帕来了

宁静

新的治理方式

激进市场

不是在呼唤你

不要ICO

有工作要做的时候